Obiettivo della visita
Ricerca sui fondamentali:ho recentemente visitato la città di Hangzhou nella provincia di Zhejiang per scoprire qualcosa in più sui leader del settore manifatturiero di fascia alta della zona. Qui, molte aziende stanno beneficiando di una crescita della domanda strutturale dovuta all’aumento dell’automazione industriale e della localizzazione, sulla scia della spinta governativa verso l’autosufficienza. Hangzhou – in passato fondamentale centro di setifici sull’antica Via della Seta – è oggi un hub chiave del settore Internet nonché un’importante base manifatturiera. È inoltre una delle tre principali città del delta del fiume Yangtze in termini di PIL, dopo Shanghai e Suzhou.
Appunti di viaggio
Fra tradizione e innovazione:le aziende che ho visitato operano in diversi settori, da quelli legati alle energie rinnovabili come le batterie al litio e il solare a quelli più tradizionali come petrolchimico, tessile, alimentari e bevande. Questa varietà riflette la profonda trasformazione dell’economia cinese verso soluzioni green e high tech.
Leader emergenti nell’high tech: sono aziende a piccola o media capitalizzazione che stanno tuttavia crescendo rapidamente grazie alla spinta verso la localizzazione e alla crescita della domanda cinese. Stanno inoltre riducendo il gap con i competitor esteri e ottenendo un riconoscimento sempre maggiore su scala globale.
ESG: i management team riconoscono l’importanza delle tematiche ESG e ritengono di poter contribuire alla creazione di un futuro sostenibile. Molte aziende operano nelle filiere delle batterie al litio e dell’energia solare. Contribuiscono inoltre al risparmio sui costi dell’energia tramite l’automazione industriale. Anche la disclosure sta migliorando, sull’onda dell’impegno delle aziende a espandersi su scala globale.
Il mood in campo
Outlook:in generale il morale è alto in tutte le aziende. Molte hanno prospettive positive trainate dalla crescente localizzazione e dalla sostituzione delle importazioni, dalla riapertura e dalla ripresa della domanda. Il focus sulla competitività tramite miglioramenti tecnologici e integrazione della filiera sono altri fattori positivi.
Il viaggio in cifre
Case Study
Tutto sotto controllo
La società A è tra i principali produttori nazionali di servomotori, comunemente utilizzati nel processo manifatturiero per controllare e ruotare parti di una macchina con elevata efficienza e grande precisione, ad esempio i bracci robotici nelle linee di assemblaggio. La sua offerta di prodotti si sta ampliando, dai servomotori (quasi il 90% dei ricavi complessivi) agli encoder, controller logici programmabili e inverter. Si tratta di settori fortemente esposti ai nuovi mercati finali dell’energia, come quello del solare e delle batterie al litio – driver fondamentali della crescita futura.
Principale fattore di differenziazione
Le competenze di produzione totalmente in-house della società A ne assicurano la competitività sotto il profilo dei costi e la capacità di migliorare i prodotti rapidamente.
Stampa digitale
Fondata nel 1992, la società B è un fornitore leader di soluzioni per la stampa digitale focalizzato all’industria tessile. I suoi prodotti principali sono attrezzature e beni di consumo per la stampa. A nostro avviso si tratta di un’azienda leader a livello di integrazione ed efficientamento dei costi tra i concorrenti domestici e vanta margini migliori rispetto ai competitor esteri. Le prospettive per la stampa digitale sono supportate da politiche di tutela ambientale sempre più rigide e dall’aumento dei costi d’inquinamento, che spinge le aziende verso soluzioni green. La stampa digitale consente di risparmiare sui costi di inchiostro, acqua ed elettricità ed è molto meno inquinante rispetto alla stampa tradizionale. Tutto ciò consente alla società B di evadere gli ordini prontamente, in tempi più brevi e con un costo per volume inferiore. Questo garantisce la sua competitività economica per i clienti dell’industria tessile a valle, che tendono a ritenere il costo una priorità chiave.
Il mio viaggio a Hangzhou è stato utile ed entusiasmante, mi ha offerto una visione più precisa sui progressi del settore manifatturiero cinese di fascia alta. Le aziende a piccola e media capitalizzazione che ho visitato operano in diversi settori, da quelli più nuovi associati alle energie rinnovabili, come le batterie al litio e il solare, a quelli tradizionali come petrolchimico, tessile e alimentari e bevande. Tutti erano positivi in merito al futuro del settore manifatturiero e impegnati sul fronte del cambiamento. Visitare fabbriche altamente automatizzate sul campo e parlare con ingegneri e lavoratori nelle loro linee di produzione mi ha dato fiducia nella prossima generazione di leader cinesi in campo manifatturiero.
Stephanie Li, Investment Analyst
Nella giusta direzione
Compiendo un’inversione di marcia sorprendente, la Cina ha recentemente annunciato l’allentamento di alcune delle più stringenti misure zero-Covid del paese. Questi provvedimenti riflettono la preoccupazione del governo sullo stato dell’economia in seguito alla strategia adottata per far fronte alla pandemia. Tuttavia, nonostante l'allentamento, alcune restrizioni restano in vigore. I viaggiatori, ad esempio, devono effettuare un PCR prima di entrare in Cina. Inoltre, rimane l’obbligo di indossare la mascherina. Come altri paesi asiatici, riteniamo che la riapertura sarà accidentata e le infezioni raggiungeranno il picco in fasi separate a partire dalle città per poi raggiungere le aree rurali. L’ultimo bollettino dei decessi conferma che i prossimi mesi saranno impegnativi. Ciononostante, la direzione che si prospetta è quella di una continua riapertura e di una ripresa economica.
In un orizzonte di più lungo periodo, riteniamo che la Cina si stia muovendo nella giusta direzione. Le valutazioni azionarie restano contenute. La liquidità nel sistema è abbondante. Inoltre, i risparmi dei consumatori sono aumentati nettamente negli ultimi anni. Tutto ciò ci dà motivo di sperare in una ripresa sostenuta dei mercati azionari cinesi. Detto questo, siamo consapevoli del possibile manifestarsi di eventuali tensioni geopolitiche.
Le società sopra menzionate sono state scelte per puro scopo illustrativo e per dimostrare lo stile di investimento e non come una raccomandazione di investimento o futuri risultati. Le performance passate non sono indicative di risultati futuri.