La ricerca e la selezione dei titoli che proponiamo rispecchiano la nostra consolidata analisi "follow-the-cashflow", imperniata sulla cernita di solidi fondamentali e solidi bilanci. Nella costruzione del portafoglio seguiamo un approccio a due pilastri. Metà del portafoglio si concentra su azioni che pagano dividendi elevati, mentre l'altra metà si concentra su aziende che stanno aumentando i dividendi. Il risultato è un flusso di reddito superiore e in crescita.

Tecnologia trasformazionale

Kaspi, azienda con sede in Kazakistan, incarna lo sviluppo microeconomico della "tecnologia come piattaforma" e le va ascritto gran parte del merito della digitalizzazione del paese. Questa azienda gestisce un ecosistema di pagamenti online, mercati e fintech che ha trasformato il modo in cui la popolazione paga, fa acquisti e gestisce le proprie finanze.

Pur investendo in tutto il settore dell'hardware tecnologico, tendiamo a evitare le aziende che operano nel ramo della digital technology, perché spesso si affidano ai bilanci per sviluppare la propria asset base e incrementare le vendite. Tuttavia, Kaspi ha un forte potere di determinazione dei prezzi, come dimostrano la sua elevata quota di mercato e l'alto tasso di coinvolgimento degli utenti.

Il business model dell'azienda è allineato alla strategia a lungo termine del governo del Kazakistan che incoraggia la digitalizzazione, inoltre la sua crescita è stata strutturalmente favorita dall'impatto della pandemia da Covid-19.

Restituire valore agli azionisti

Kaspi continua a evolversi e ha aggiunto componenti alla sua super app, tra cui servizi per i viaggi e generi alimentari. L'azienda collabora con tutti i principali operatori commerciali del Kazakistan e il suo raggio d'azione le consente di offrire un'ampia gamma di comodi servizi a prezzi ragionevoli e convenienti. A sua volta, ciò consente a Kaspi di generare rendimenti superiori alla media che il management dell'azienda è intenzionato a distribuire agli azionisti.

Posizionata per avere successo nel lungo termine?

Kaspi rimane sottovalutata, forse a causa della vicinanza del Kazakistan alla Russia. Tuttavia, la nostra valutazione del rischio politico indica che il Kazakistan sembra essere un grande beneficiario dei flussi migratori dalla Russia. Stimiamo che nel medio termine i guadagni di Kaspi possano raggiungere un tasso di crescita annuo composto del 30%, in quanto l'azienda continua a espandere l'offerta di servizi e ad aggiungere altre funzioni premium.

Riteniamo che svolgere attività di engagement proattivo con le aziende e incoraggiarle a pagare dividendi porti notevoli vantaggi. Oltre a restituire valore agli azionisti, la disciplina dei dividendi aiuta un'azienda a regolamentare e pianificare le decisioni in materia di allocazione del capitale, in particolare dopo un periodo in cui il costo del capitale è stato eccezionalmente basso. Kaspi ha un dividend yield compreso tra il 7 e il 9% (1) che, rispetto ad altre asset class, costituisce un flusso di reddito interessante.

Considerazioni finali

Dal 2000, i dividendi dei mercati emergenti (2) sono cresciuti a un ritmo doppio rispetto a quelli del resto del mondo. Sostenuti da solidi fondamentali societari e da un universo d'investimento in espansione, riteniamo che i mercati emergenti offrano un'interessante opportunità d'investimento a lungo termine per i clienti che desiderano generare sia reddito che crescita.

Le aziende sono selezionate solo a scopo illustrativo per dimostrare lo stile di gestione degli investimenti descritto nel presente documento e non come raccomandazione di investimento o indicazione di performance future. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.