L’objectif du voyage
Recherche fondamentale : j’ai récemment fait le voyage à Hangzhou, dans la province de Zhejiang, afin de recueillir plus d’informations sur les entreprises leaders de l’industrie manufacturière de pointe de la région. La plupart de ces entreprises bénéficient d’une hausse structurelle de la demande due à la généralisation de l’automatisation et de la relocalisation des usines dans le cadre de l’objectif du gouvernement de parvenir à l’autosuffisance. Hangzhou, qui était autrefois un grand pôle industriel spécialisé dans la production de soie sur l’ancienne Route de la Soie, est désormais un grand centre manufacturier et de l’Internet. C’est aussi l’une des trois grandes villes de la région du delta du Yangzi en termes de PIB, située à proximité de Shanghai et de Suzhou.
Les moments forts du voyage
Réunir l’ancien monde et le nouveau : les entreprises que j’ai pu visiter opèrent dans plusieurs secteurs d’activité, des secteurs liés aux énergies renouvelables tels que les batteries au lithium et le solaire, mais aussi des secteurs traditionnels comme la pétrochimie, le textile et l’alimentation. Elles incarnent la volonté des autorités chinoises d’opérer une transition vers une économie qui fait la part belle à l’écologie et aux hautes technologies.
Nouveaux leaders en matière d’innovation : la plupart de ces entreprises sont des petites et moyennes capitalisations, mais elles se développement rapidement grâce à l’objectif affiché par les autorités de favoriser l’implantation des entreprises sur le territoire national et à la hausse de la demande. Elles comblent également le fossé qui les sépare de leurs concurrentes étrangères et se font de mieux en mieux connaître à l’international.
ESG (environnement, société et gouvernance) : les équipes de direction que j’ai rencontrées ont reconnu l’importance des thèmes ESG et sont convaincues que ces thèmes sont des accélérateurs de la transition écologique. De nombreuses entreprises font partie des chaînes d’approvisionnement des batteries au lithium et du solaire. Elles réduisent également leurs coûts d’énergie grâce à l’automatisation des usines. Leur transparence s’améliore également dans le cadre de leur stratégie de développement à l’international.
La réalité sur le terrain
Perspectives : le moral est au beau fixe au sein de ces entreprises. La plupart bénéficient de perspectives encourageantes du fait de la localisation et la substitution des importations, de la réouverture de l’économie et du rebond de la demande. La priorité donnée à la compétitivité à travers des montées en gamme technologiques et l’intégration des chaînes d’approvisionnement sont également des facteurs positifs.
Le voyage en chiffres
Études de cas
En total contrôle
Zhejiang Hechuan Technology figure parmi les principaux fabricants de servos du pays. Ils sont généralement utilisés dans les procédés de fabrication pour commander et faire tourner des pièces d’une machine avec une grande efficacité et une excellente précision, comme les bras robotiques sur les lignes d’assemblage. Sa gamme de produits s’étoffe, allant des servos (lesquels représentent près de 90 % du chiffre d’affaires) aux encodeurs et aux automates industriels programmables et aux onduleurs. Ces domaines sont fortement exposés aux nouveaux marchés finaux de l’énergie, tels que le solaire et les batteries au lithium, des moteurs clés de la croissance future.
En total contrôle
Principal différenciateur: Les capacités de production internes de la société lui garantissent une certaine compétitivité en termes de coûts et lui permettent d’opérer rapidement une montée en gamme de ses produits.
Les petits caractères
Fondée en 1992, la société Hangzhou Honghua Digital Technology est un leader des solutions industrielles d’impression numérique conçues pour l’industrie du textile. La société est notamment spécialisée dans les imprimantes et les consommables. Elle est à la pointe en matière d’intégration et d’efficacité en termes de coûts et elle possède des marges plus élevées que ses concurrents étrangers. Les perspectives de l’impression numérique sont renforcées par le durcissement constant des politiques de protection de l’environnement et par la hausse des coûts de la pollution qui poussent les entreprises à verdir leurs activités. L’impression numérique permet de faire des économies d’encre, d’eau et d’électricité et elle est bien moins polluante que l’impression traditionnelle. Cela signifie également que la société est capable de traiter et de livrer les commandes rapidement et à moindre coût, ce qui lui permet d’être compétitive sur les coûts pour ses clients de l’industrie du textile qui ont tendance à privilégier le coût.
Le voyage à Hangzhou a été fascinant et riche en enseignements, car il m’a permis d’en savoir plus sur les progrès de l’industrie manufacturière de pointe. Tout le monde était enthousiaste et confiant dans l’avenir de l’industrie et déterminé à changer. Les visites d’usines fortement automatisées et les échanges avec les ingénieurs et les ouvriers sur les lignes de production m’ont donné confiance dans la nouvelle génération des leaders industriels chinois.
Stephanie Li, analyse d’investissement.
Perspectives
Contre toute attente, la Chine a récemment annoncé la levée partielle des règles zéro-Covid les plus strictes du pays. Ces décisions témoignent des craintes du gouvernement concernant l’état de l’économie en conséquence de sa stratégie sanitaire. Nous pensons que les autorités feront le choix de la réouverture et de la reprise économique.
À plus long terme, nous pensons que le pays avance dans la bonne direction. Les valorisations des actions restent raisonnables. La liquidité dans le système est abondante. L’épargne des ménages a sensiblement augmenté au cours de ces dernières années. Tous ces facteurs nous incitent à être optimistes quant à une poursuite de la reprise sur les marchés des actions chinois. Nous restons toutefois conscients des tensions géopolitiques qui pourraient voir le jour.
Nous continuons de nous focaliser sur nos cinq thèmes d’investissement de long terme - aspiration, numérisation, écologie, santé et richesse - malgré le ralentissement de la croissance et les confinements qui pèsent sur les dépenses associées aux aspirations. Par ailleurs, la demande des ménages chinois continue d’augmenter, sous l’effet d’un changement des comportements d’ordre générationnel et de la volonté du gouvernement de renforcer l’indépendance du pays dans certains domaines.
Les entreprises sont sélectionnées uniquement à des fins d’illustration pour présenter le style d’investissement décrit dans le présent document ; elles ne constituent pas une recommandation d’investissement et ne sont pas révélatrices d’une quelconque performance future. Les performances passées ne préjugent pas des rendements futurs